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深度男人

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日志

 
 

thick1015 中国对资源的攻城掠地  

2009-12-05 13:06:18|  分类: 国际时事 |  标签: |举报 |字号 订阅

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就在一周前,中冶还表态一切顺利,将按计划购买“中国第一”项目10%的股权并且提供所需发展资金的70%。几天前,我转的那篇文章提出resourcehouse香港33亿澳元上市计划被推迟到明年1月。今天,继续升级,不但中冶的融资和入股成了井中月,港交所也基本告诉了帕马尔你能否在香港上市将取决于与中冶的交易能否成功。

在两拓签署铁矿石合并项目约束性协议截止日期逐渐逼近之时,中国不断出牌,让澳洲人明白如果两拓签署协议,那么澳洲经济将感受到阵痛(cost will be widely felt)。

11月初,副总理访澳之时专门会见了昆士兰州女州长Bligh,个人认为与该项目也有撇不清的关系,毕竟这是一个大项目,将给昆州带来大量就业和税收,直接影响昆州财政,在澳洲政坛这就意味着该项目甚至会在一定程度上影响昆州政治。

目前暂时叫停该项目意味着什么?它意味着一票澳洲商家,政客,雇员的利益都将受到影响,这些人一定会在澳洲内部活动,成为一股反两拓合并的力量。

再加上之前分量极重(个人认为仍然属于喊牌阶段)的淡水河谷扩容1亿吨产能的大牌和卖掉力拓股份的传言,中国已经把两拓合并的后果传达给了澳洲。

两拓的合并的确是让中国难受的一张大牌,但是按照目前中国摆出的姿态来看,该合并潜在的成本也是巨大的,而且将波及澳洲其他势力和利益相关方,甚至将影响到澳洲的内部政治。

两边的弓都拉得很满,似乎已经达成了平衡,个人判断,应该是达成妥协的时候了,因为潜在的成本对两国和力拓,甚至必和必拓来说都将是巨大的。

 

2008年金融危机爆发后,市场上普遍认为2009年世界铁矿石产能将有1亿顿的闲置,这也是铁矿石价格能降33%的原因。

今年前10个月,来自欧洲,日本和美国的铁矿石需求大减,一些钢厂产能闲置达50%,可是中国却多进口了1.x亿吨,弥补了这个缺口。以至于像淡水河谷这样的传统上依赖大西洋市场的矿商在金融危机后产能利用率都达到了90%以上。澳洲的铁矿石厂商由于一直以来更多地面对亚洲市场,主要矿商基本达到了满负荷运作。

关上门说:世界经济逐渐回暖,这就意味着来自欧洲,美国和日本的铁矿石需求量将回升(虽然比较慢),而中国的铁矿石需求在经济刺激计划的带动下很可能会继续攀升,这必将导致新的铁矿石产能的开发,很多小的矿商肯定是受益人,尤其是与中国有关的。但大矿商在度过了虚惊一场的2009年后,必然会要求铁矿石涨价。

中国不断推进的城市化和工业化进程决定了中国的经济增长是资源密集型的,至少是需要消耗大量资源的,这其中铁矿石是必不可少的。再关上门说,我个人认为中国未来的铁矿石需求还是看涨,关键是要控制到不被宰得太狠的地步。

 

关于铁矿石的问题,最终还是一个谁主导谁,谁占主导权0的利益博弈。个人认为,年度议价虽然目前还有存在的现实意义,但它的终结已经开始了倒计时。

 

泰克资源在与中投的联盟中获利:泰克资源是加拿大最大的基础金属生产商,今年早些时候中投入股该公司17%左右,这个合作伙伴关系将为泰克带来更多的煤,铜,锌的销售额和未来通过收购来扩张所需要的融资,泰克资源CEO林德赛昨天在纽约接受采访,中投已经帮助该公司在中国获得了更佳的与客户的合作机会,这包括与江西铜业和中国三个最大的钢厂:和中国合作可以增加对华销售额。

两家公司已经至少讨论了12种以上的进一步合作方式,包括中投为泰克提供几十亿美元的并购资金,林德赛强调,尽管泰克资源没打算收购公司,但是机会将会继续出现:和中国合作前景广阔无比,可讨论的方式多种多样,甚至包括一起出海或打猎。

林德赛提到,“中投这个财务合作伙伴拥有世界上几乎最深的钱袋。”“这些人将为你打开大门。”:和中国合作可以带来几乎无底的钱袋和广泛的人脉。泰克资源和中投已经就一些项目,如铜项目,进行过讨论,但是目前还暂时没有成果:我们已经和中国展开全面合作开始了实质性的探讨哦,不是瞎喊。

多伦多Desjardins证券的分析师John Hughes认为:市场目前还没有把泰克与中投的合作关系计算到泰克的股价中,但是如果这种合作关系能带来更多的销售额,泰克的股价将会上升:与中国合作可以直接影响到我们的股价,哪个董事会不愿意看到自己公司股价上涨呢?

John Hughes接受采访时提到,最终,中投将为泰克提供一个在中国取得额外商品销售额的通路,如焦炭,锌和铜等,泰克资源的股价今年来已经涨了六倍,本周一公司股价涨了0.19加元,看看,和中国合作股价猛涨,中国的焦炭进口需求从去年的320万吨到今年至今为止3000多万吨:这可是个大市场,谁能抢到这个市场份额?矿商的竞争优势虽然是个很重要的因素,但另外一个重要因素是不能与中国交恶,

林德赛认为,在2009年,我们见证了30年以来最大的经济衰退,但是中国对一些主要资源产品的进口需求(指焦炭却涨了十倍。。。作为炼钢材料之一的焦炭,今年到目前为止为泰克资源贡献了59%的运营利润,而去年最大的利润来源品种是铜,贡献了52%:这个变化都是来自中国对焦炭的需求造成的。

哈哈,重点来了。林德赛提到,中国与澳大利亚资源提供商的分歧可能会使泰克在与钟头的亲密合作关系中继续获益。林德赛提到,钟头和中国在加拿大是十分受欢迎的,很明显他们的投资在其他一些国家不是这么受欢迎,显然中国与澳大利亚有很多摩擦:这个林德赛同志怎么专门说中国想说的东西呢?真是海内存知己,天涯若比邻啊!难道有钱真能使鬼推磨?我的乖乖

今天加拿大总理哈珀对中国进行了访问,温相对其进行了高规格的接待,这则消息正好与其相呼应,我仔细分析一下,纯粹是因为它折射了一个中国资源采购的可选项问题,战略意义比较大。人为财死,鸟为食亡,千古不变的定律,即便在这个生产力高度发展的今天也依然适用,国与国之间在没有根本分歧的前提下更是充斥着实用主义。

 

其中提到了很多问题:“如:两国因为一些分歧,没能在金融危机中展开合作,失去了共渡时艰的机会”中国人含蓄啊,给加拿大人提个醒,别忘了和我作对的后果;“中国将开放加拿大为中国游客的旅游目的地之一”,这个准确的表述我忘记了,给了加拿大好处。“那么中国想要什么呢?呵呵,后面双方都提到贸易和投资的法律保障,而且加拿大强调他不像其他国家那样歧视外来投资”我想笑啊,这分明就是给澳大利亚听的。

上面这篇报道有配合哈珀访华的意思,告诉加拿大通过钟头和泰克资源这层关系,加拿大会获得很多利益。

但是另外一层意思有些人不会不清楚吧?呵呵。看看我们的林德赛同志说的话,完全是话里有话嘛,我怀疑这是不是都是他说的啊,给别人听的意思明显啊。澳大利亚看到这篇报道什么感觉啊?酸不酸啊。有点理智的澳洲战略家是不是要问自己这些问题:我们会不会成为近几年来的加拿大啊?澳洲虽然有自己天然的优势,甚至在某些资源上很强势,但金融危机以来意外坚挺的经济不都是因为来自中国的需求不但没有像日本和美国那样减少,反而大增造成的吗?虽然铁矿石上中国的主要选择似乎只有澳大利亚和巴西两国,但是中国同样在其他矿产品上仍然有着强劲的需求,我们能不能多占有些市场份额呢?在这个资本稀缺的后金融危机时代,中国资本是任何一个资本净输入国都不能忽视的,如果中国的投资如果不进入澳大利亚,是不是会跑去其他国家呢?综合来看,两拓铁矿石项目合并到底是让澳大利亚获利了还是受损了?

可以肯定的是,如果两拓铁矿石项目合并完成,中澳两国的贸易和投资都会受到一定程度的影响,而受益的将是其他资源提供国。澳洲在中国可选的众多资源提供国中有着这样那样的优势,是中国最佳(非唯一的合作伙伴,两国合作前景十分广阔,绝不仅仅局限在铁矿石上。操作得好的话,由于澳洲与中国时差基本可以忽略,且与美洲和非洲相对较近,澳洲甚至可以成为中国资源企业海外扩张的中转站和落脚点。

两拓和澳洲政府都在面临选择。中国正在试图使澳洲的国家利益为两拓合并买单,可能这样就将逼迫澳洲政府不再采用鸵鸟政策,开始关上门和两拓进行磋商,但在澳洲执政党的确不能直接操纵企业,必要的时候交易可能是存在的。

这个世界和人生都充满着交易,因为交易可以最大化双方的利益,且可以解决分歧。两拓铁矿石项目合并也不是一个不能靠交易解决的分歧,两拓和澳洲政府都是理智的,应该去做理智的决定。

澳大利亚和加拿大两国同为大的资源提供国,且与其他资源提供国相比,政治稳定,商业氛围友好,法律健全,且都有运行良好有效的资本市场,这都是优势。其中澳大利亚在资源上和地理位置上都更适合当今的世界经济格局。

但两国却都面临着同一个问题:那就是他们同为资本净输入国,依赖外资。原因就不多说了必和必拓董事长Don Argus曾经专门对加拿大和澳大利亚的融资模式进行过比较,并且指出加拿大已经向外资出让了本国资源企业绝大多数的股权,而同样需要外资的澳大利亚是否也要步其后尘呢?这个问题连他这个老将都给不出答案。按照近期澳大利亚政府和业界重量级人物的表态,我个人认为澳大利亚正在对外资持更开放的态度,因为他们明白这是保持经济增长的必要条件之一,只是他们小算盘打得比较过于精细,想什么都得到,他们需要上一课鱼与熊掌的故事。

 

对两拓皮尔巴拉区铁矿石合并的事,有三种可能的结局:

A 在截止日期之前,力拓选择不与必和必拓签署约束性协议,这对力拓来说不知道是好是坏。因为中国对澳大利亚的铁矿石之外的国家利益展开的回应大多不会直接影响到力拓,如果自私的话,力拓可以忽略这些,可是澳洲政府未必不会找上门来。

这个场景一方面将使力拓失去他们大肆宣传的净现值高达100亿美元费用节约中的力拓份额(之前有媒体把这个协同效应说成了每年100亿美元,我也信以为真,结果我刚才查了下应该是净现值达100亿美元,差别太大了),而且无法获得合并后额外的在铁矿石价格上的讨价还价能力,此乃失。但是他同样会有得,那就是能够与中国展开合作,包括可能的铁矿石扩容计划,并且避免掉与中国交恶的其他潜在的损失(毕竟你是在全球拥有资产,中国又是对很多国家有影响力的大国)。

在这个场景下,中国可能会提出一些能够废掉两拓在公司和铁矿石项目层面上合并的要求和条件,当然这个可以是合作形式的。

另外一个需要考虑的是这个场景将使力拓卖掉必和必拓,动摇两拓联盟,这个应该是一个对力拓比较大的影响因素。

B 两拓签署约束性协议,但最终没能成功。

在这个场景中,必和必拓将被正式拉入讨价还价砝码的队伍中来,符合两拓的共同利益,且对合并成功与否仍然留有不确定性。但显然以中国目前摆出的姿态来看,一旦两拓签署约束性协议,澳洲和力拓,甚至必和必拓都将在一定程度上受到惩罚。

如果进入这个场景,这盘棋就进入细棋阶段了,对于中国来讲,这个结局显然不如A,也是中国竭力争取避免的,甚至从目前各方的表态来看,中国似乎已经把这个场景与C画了等号。

这个场景如果成为现实,中国将做什么级别的反应谁也说不清楚,包括澳洲政府。对于两拓和澳洲政府来说,让这个场景成为现实风险很大。

C 两拓签署约束性协议,且最终成功。这个场景将直接导致中澳交恶,可能会两败俱伤,且使其他资源提供国获利。

我个人认为前两种场景成为现实的可能性比较大,各占49%的可能,最后一种只有2%左右的可能。

 

明天是力拓给出的两拓皮尔巴拉区铁矿石项目合并约束性条约签署的截止日期(必和必拓CEO提出该方一直提的是12月底),大家都在等。目前市场上的主流意见是两拓明天不会发表什么声明,但也不意味着该交易被取消。

个人认为,这的确是最可能出现的结果,那就是做一点让步,然后继续和中国谈,这个结果是介于我昨天分析的A和B两种情况之间的一个可能,如果我是力拓,在谈判僵局暂时无法打破且又不能轻易选择B选项的情况下我就这么做。

我们注意到昨天宝钢高管提出“以前是三大矿找我们合资铁矿石项目,现在中方与三大矿合资铁矿石项目则不容易”,在我看来,这意味着入股三大矿铁矿石项目,尤其是力拓的铁矿石项目,一直都是谈判的内容,这恐怕也是谈判无法达成妥协的关键点之一。

还是那句话,双方弓已拉满,达成妥协应该不会太遥远了,毕竟不达成妥协则俱(巨)损。

 

“FMG改口:将恪守“中国价格”协议http://finance.sina.com.cn/roll/20091203/07267049448.shtml

 

考虑到FMG再次表态的时间点,不难看出,FMG的态度开始有所转变,个人认为,这有两层可能的含义:

1. 前面分析了,由于两拓的皮尔巴拉区的铁矿石项目合并,中澳商业关系(我强调商业关系,不是政治,因为双方都学聪明了)又处在了一个十字路口上。从中国摆出的强硬的姿态可以看出,一旦合并成功,甚至只是约束性条款签署成功,都会产生商业后果,这包括投资和贸易往来。这时候FMG发出这个信号是为了改善与中国的关系,给自己留条后路,甚至是获利。

2. 做出一定的让步姿态(我强调姿态,因为这个不是什么真正的让步,合同是有法律效应的),想把中方拉回谈判桌。

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